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近期，“悦己经济”兴起带火了泄漏内衣，也将其上游树立商——浙江高腾机电制造股份有限公司（以下简称高腾机电）推入事迹增长快车谈。凭借无缝内衣机（泄漏内衣多继承无缝本事）等中枢家具，高腾机电2022~2024年竣事营业收入与净利润策划增长。
然则，跟着好意思国关税波动，高腾机电事迹顿然生变。2025年上半年，高腾机电无缝内衣机收入同比下降61.54%，牵累公司举座营业收入和归母净利润分辩同比下滑20.67%、37.71%。对于2025年上半年岁迹下滑，高腾机电称，是因为关税压力导致下搭客户推迟采购。
此外，《逐日经济新闻》记者防御到，高腾机电营业收入数据背后还有其他风险。通过买方信贷、融资租出、分期收款等神色，高腾机电主动为客户货款“兜底”。截止2024年末，高腾机电为客户提供担保的余额已是公司总营业收入的10.6%，高于同行上市公司。况兼，高腾机电截止2025年上半年末的恒久应收款，因分期收款限度扩大，已同比增长75%。
现在，被无缝内衣带火事迹的高腾机电冲刺北交所IPO（初次公开募股），激励关怀。
上市环节期换帅引关怀
高腾机电专注于多系列智能至意树立的研发、生产和销售。高腾机电招股讲解书（求教稿）（以下简称招股书）征引中国纺织机械协会数据称，公司无缝内衣机、智高东谈主套机家具2022~2024年的市集占有率均居前两位。
高腾机电股权结构方面，当然东谈主王坚、茅木泉、陈峰分辩获胜合手有公司26.83%、26.83%和21.47%的股权，3东谈主为公司的共同骨子限制东谈主。
上述3东谈主中，王坚与陈峰系兄弟关连，与茅木泉并无支属关连。
从阅历来看，茅木泉从2005年6月至2024年4月担任高腾机电董事长，直至2024年4月，改由王坚担任高腾机电董事长。
在冲刺北交所上市的环节期换帅，这一举动也引起了监管部门关怀。北交所近期发布的问询函中，明确条目高腾机电讲解上述共同限制关连是否褂讪、有用，并讲解2024年更换董事长的原因。
事迹方面，高腾机电2022~2024年的营业收入分辩为2.67亿元、5.00亿元和6.29亿元，归母净利润分辩为3334.26万元、7959.63万元和1.34亿元，呈高涨之势。
这一增长主要收货于无缝内衣机销售显耀放量——该家具收入从2022年的7124.44万元猛增至2024年的3.57亿元，增幅杰出400%，该家具收入在高腾机电总营业收入中的占比也从26.73%跃升至56.71%。
然则，2025年上半年，高腾机电来自无缝内衣机的收入同比下滑61.54%。高腾机电在2025年半年报中称，这主如若因下搭客户受好意思国关税战略影响放缓树立采购节律。
高腾机电招股书也辅导了好意思国关税战略及国外买卖场面变化的风险：“进缓期内，公司未获胜销售家具到好意思国，但有部分客户家具的主要销售地为好意思国，十分是无缝内衣机客户，其生产家具中销往好意思国的（货色）占比较高。”
《逐日经济新闻》记者防御到，高腾机电无缝内衣机的产能运用率在2022年仅为22.31%。这是否讲解无缝内衣机市集自己就有波动？高腾机电称，这是因为其时市集需求量较少，是以主动减少了产量。
跟着无缝内衣机销售遇冷，高腾机电2025年上半年岁迹昭着承压，营业收入为2.53亿元，同比下滑20.67%，归母净利润为4360.63万元，同比下降37.71%。
公司可能面对代偿风险
事迹呐喊大进的同期，高腾机电对客户选拔宽松的回款战略——“先拿货、后付钱”，具体体现为买方信贷、融资租出和分期收款。
买方信贷与融资租出的逻辑大体调换，即客户以零首付或低首付把树立拉走，高腾机电为此“兜底”担保。该形态自己并不罕有，同行上市公司泰坦股份（SZ003036，股价17.74元，市值38.33亿元）、慈星股份（SZ300307，股价7.45元，市值59.17亿元）也在用，但各自风险存在各异。
泰坦股份2025年6月败露的可转债追踪进展炫耀，截止2024年末，公司因买方信贷及融资租分娩生的担保余额为0.97亿元，约为泰坦股份2024年营业收入的5.9%。
慈星股份2025年6月发布的公告炫耀，截止败露日，公司雷同担保余额为9426万元，约为公司2024年营业收入的4.2%。
比拟之下，高腾机电似乎更为“激进”。2022~2024年各期末，高腾机电为客户办理买方信贷、带担保的融资租出业务而提供的担保余额分辩为0.65亿元、0.74亿元、0.67亿元。以2024年为例，公司担保余额是年度收入的10.6%，跳跃泰坦股份和慈星股份的相应数据。
取得高腾机电提供担保的客户涵盖无数中小企业和个体狡计者。举例，高腾机电曾为金华市鑫义兰纺织品有限公司等58家客户在台州银行提供买方信贷业务担保。截止2024年末，有关借款余额为2203.28万元。
上述客户结构与泰坦股份的情况雷同。
泰坦股份在公告中坦言，客户以中小民营纺织企业和当然东谈主为主，若被担保客户狡计不善、资信恶化，公司可能面对利润损结怨现款流提前兑付的双重压力。
慈星股份在2025年6月败露的公告中则袒露，已有6名获公司担保的客户过期，慈星股份被动代偿480.39万元本息。
高腾机电在公告中也辅导了买方信贷与融资租出担保可能带来的代偿风险。高腾机电先容，进缓期内尚未发生因客户过期而需实施担保包袱的情况，但若客户狡计不善导致回款清贫，公司将承担差额补足义务。
除担保以外，高腾机电的分期收款形态一样遁入风险。截止2025年6月末，公司恒久应收款升至6976万元，同比大幅增长75%。高腾机电在2025年半年报中暗意，这一增长主要因为分期收款加多。
此外，高腾机电截止2024年末的应收账款余额为7803万元，截止2025年4月30日，回款额为1758万元，回款比例为22.30%。
就本次拟北交所上市有关问题，2025年9月10日，高腾机电向《逐日经济新闻》记者酬谢称散户股票配资开户_在线炒股官方杠杆注册，以公开信息为准。
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